彭博社的一位頂級分析師對比特幣的異常牛市發出了警告，並暗示這種牛市可能不再可持續。

麥克麥格隆 (Mike McGlone) 長期以來一直是加密貨幣領域最樂觀的聲音之一，並自信地預測 BTC 的價格將在幾年後達到 10 萬美元。

他正確地指出，唐納德·川普在將世界上最大的加密貨幣推向六位數的過程中發揮了重要作用——尤其是因為他在競選期間採取了許多支持比特幣的政策。

但在考察過去12個月比特幣相對於其他資產類別的表現時，他得出了一個令人不安的結論：黃金的回報率要高得多。 McGlone寫道：

「自 12 月 6 日以來，比特幣上漲了約 10%，而黃金上漲了 28%，標準普爾 500 指數上漲了 7%。加密貨幣誕生於金融危機時期，引領了美國風險資產前所未有的優異表現，現在可能正迎來轉折點。”

彭博產業研究高級大宗商品策略師認為，我們可能即將到達「泡沫頂峰」——這與 1929 年的大蕭條或 1989 年震撼日本經濟的股市崩盤形成了鮮明對比。

話雖如此，一些比特幣愛好者可能會對 McGlone 的分析感到不滿。在Cryptonews看到的一份最新研究報告中，他指出，BTC 目前在加密貨幣領域擁有超過 2,000 萬個競爭對手。 Maxis 會毫不猶豫地反駁，表示山寨幣完全無法與 BTC 相比。

儘管如此，還有其他一些數據點令人擔憂——包括過去48個月比特幣與標準普爾500指數的相關性接近歷史高點。此外，麥格隆指出，圖表顯示，自2008年以來，標準普爾500指數的總回報率僅有兩次出現負值，這表明交易員可能存在高度自滿情緒。

“基準數位資產比特幣與價值存儲黃金的比率一直是一個領先指標，但在2025年將落後。這是風險資產逾期回歸的跡象嗎？”

麥格隆從字裡行間得出了一個鮮明的結論：從現在到年底，標準普爾 500 指數的表現可能決定比特幣的走勢，並決定當前的多頭市場是否會持續下去。

我們的觀點是，標普500指數必須維持漲勢，否則將面臨風險。貝塔係數今年的下降將與市場普遍預期相悖，並可能在金價創紀錄的背景下引發下一輪利好美國國債的大規模交易。

那麼……分析師目前對這項旗艦指數的表現有何看法？嗯，對2025年最後四個月的走勢，人們確實仍抱持著一定程度的樂觀。由於標普500指數成分股中絕大多數公司在8月的業績發表會上獲利超出預期，瑞銀等機構已將其年終目標上調至6,600點。其他銀行也紛紛效法——這無疑受到了聯準會下個月降息前景的提振。

此外，麥格隆也對Strategy發出了警告——他認為，如果這家高槓桿公司的股價繼續下跌，「加密貨幣的骨牌可能會倒下」。

這家軟體公司——目前是全球最大的比特幣持有者——的股價已跌至2023年以來其200天移動平均線的最大折讓。這是否是另一個逢低買進的機會？最好是這樣，否則，這就是我們的看法。

該分析師還認為，比特幣「很可能」很快就會重新回到10萬美元的支撐位——這意味著它將從歷史高點回落20%。所有傳統的定義都指向現階段的熊市，但BTC卻有著從這種令人不安的回檔中反彈的記錄。

你可能會說，麥格隆在這方面有點異類。許多其他分析師仍然保持著謹慎樂觀的態度，認為比特幣仍有上漲空間——有些人預計今年稍後比特幣價格將突破 18 萬美元左右。

但由於唐納德·川普的關稅政策令人頭疼，對通膨的影響仍存在不確定性，通膨率從當前水準上漲 62% 還遠未得​​到保證。

Polymarket 的賭徒曾表示，他們相信 2025 年比特幣價格將再創歷史新高，但他們正在調整自己的押注策略。目前只有 59% 的人認為比特幣價格將在年底前突破 13 萬美元，而兩週前這一比例仍接近 85%。無論新年前會發生什麼，毋庸置疑：會有贏家，也會有輸家。